إنها الساعة 8:26 صباحًا في بوخارست صباح هذا الجمعة، والأسواق الأوروبية ستفتح بعد نصف ساعة، وقد قدمت لنا البنك الوطني الروماني مثالًا مثاليًا لما أسميه "وهم السيطرة النقدية". صحيح أن التضخم الروماني يتباطأ، لكن كما أفادت بلومبرغ وبي بي سي، قد تتبخر هذه التحسنات أسرع من سراب في الصحراء الطاقية الأوروبية.

التضخم المُروض؟ ليس بهذه السرعة

يُشيد المحللون بتباطؤ التضخم الروماني، وتبدأ البنك المركزي بالفعل في التطلع نحو تخفيف سياستها النقدية. هذا أمر تقليدي. بمجرد أن تتحسن الأرقام، يريد الجميع أن يصدق أن المعركة قد تم الفوز بها. لكن التضخم ليس حيوانًا أليفًا يمكن تدريبه مرة واحدة وإلى الأبد.

الواقع هو أن رومانيا - مثل معظم الاقتصادات الأوروبية - تبحر في محيط من عدم اليقين الطاقي. وعندما أقول محيط، أعني بشكل خاص خطوط الأنابيب والأسلاك التي تربط بوخارست ببقية العالم. لأنه بينما يقوم التقنيون في البنك المركزي بضبط نماذجهم الاقتصادية، يتم التفاوض على العوامل الحقيقية للتضخم الروماني في الأسواق الطاقية العالمية.

فخ الاعتماد على الطاقة

وفقًا للمصادر، فإن ارتفاع أسعار الطاقة العالمية - المدعوم بشكل خاص بالصراع الإيراني - يهدد مباشرة هذا التحسن التضخمي. وهنا نصل إلى جوهر المشكلة: يمكن لرومانيا أن تمتلك أكثر السياسات النقدية تطورًا في العالم، لكن إذا ارتفعت أسعار الغاز والنفط، فسيتبعها التضخم بشكل ميكانيكي.

هذا بالضبط ما حدث في عام 2022، عندما اكتشفت أوروبا بأكملها اعتمادها على الطاقة. قامت البنوك المركزية برفع أسعار الفائدة بشكل جنوني، معتقدة أنها تستطيع ترويض التضخم المستورد. النتيجة؟ ركود مضمون، تضخم مستمر. تحفة من السياسة الاقتصادية.

عندما تفرض الأسواق السياسة النقدية

لننظر إلى التوقيت: بينما تنام رومانيا على أمجادها التضخمية، كانت الأسواق الآسيوية قد أغلقت بالفعل (شنغهاي في الساعة 15:26 بالتوقيت المحلي، طوكيو في الساعة 16:26). لقد أتيحت للأخبار الطاقية الليلية الوقت لتصل. في غضون دقائق، ستفتح لندن (8:00 بتوقيت غرينتش)، ثم فرانكفورت وباريس (9:00 بتوقيت وسط أوروبا). وإذا ارتفعت أسعار الطاقة عند الافتتاح الأوروبي، فقد تنتهي القصة الجميلة للرومانيين حول التضخم المُسيطر عليه قبل أن تستيقظ نيويورك.

هذه هي حقيقة الاقتصادات المترابطة: تصبح سياستك النقدية الوطنية رهينة للقرارات المتخذة على بعد آلاف الكيلومترات. يمكن للبنك المركزي الروماني أن يضبط أسعار الفائدة بمقدار عشر نقطة، لكن إذا قرر المتداولون في لندن أن النفط يستحق 20% أكثر هذا الصباح، فإن جميع حساباته ستذهب أدراج الرياح.

وهم التحكم الدقيق

ما يزعجني بشدة في هذه القصة هو هذا الادعاء من البنوك المركزية بأنها تستطيع "التحكم بدقة" في التضخم. كما لو كانت الاقتصاد طائرة تجارية يمكن توجيهها بدقة. الحقيقة هي أن التضخم الروماني يعتمد أكثر على التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط من القرارات النقدية المتخذة في بوخارست.

يستمر الاقتصاديون التقليديون في بيع نموذجهم حيث تتحكم البنوك المركزية في التضخم من خلال أسعار الفائدة. خيال بحت. في اقتصاد مفتوح ومعتمد على الطاقة مثل رومانيا، التضخم هو في الأساس ظاهرة جيوسياسية وهيكلية. أسعار الفائدة لا تفعل سوى تضخيم أو تخفيف الصدمات، فهي لا تخلقها ولا تلغيها.

من الرابح، ومن الخاسر في هذه المهزلة؟

بينما يستعد البنك المركزي الروماني ربما لتخفيف سياسته النقدية، دعونا نرى من يستفيد حقًا من هذه الوضعية. المستوردون للطاقة الرومانية، الذين تمكنوا من إعادة بناء هوامشهم خلال فترة الهدوء. المقترضون، الذين يأملون في أسعار أقل. المصدرون، الذين يستفيدون من عملة أقل قوة.

ومن يخسر؟ المدخرون، الذين ستتآكل قدرتهم الشرائية إذا عاد التضخم. العمال، الذين ستظل دخولهم الحقيقية ثابتة. والأهم من ذلك، مصداقية السياسة النقدية الرومانية، التي ستكتشف مرة أخرى أنها لا تتحكم في الكثير.

الدرس الطاقي

توضح هذه القصة الرومانية تمامًا مأزق السياسات النقدية الأوروبية في مواجهة الصدمات الطاقية. طالما لم تحل أوروبا اعتمادها الهيكلي على الطاقة، ستظل بنوكها المركزية مشاهدين عاجزين أمام التقلبات الجيوسياسية العالمية.

السياسة الحقيقية لمكافحة التضخم ليست اللعب بأسعار الفائدة. بل هي الاستثمار بشكل كبير في الاستقلال الطاقي، وتنويع الإمدادات، وتطوير الطاقات المتجددة. لكن هذا يتطلب رؤية طويلة الأمد واستثمارات عامة ضخمة. وهما شيئان يكرههما حراس الأرثوذكسية النقدية أكثر من أي شيء آخر.

في هذه الأثناء، يمكن لرومانيا أن تستمتع بفترة الهدوء التضخمي. لكن لا تخطئ في ذلك: الارتفاع الطاقي القادم ليس سوى أزمة جيوسياسية على بعد مسافة. وعندما يحدث ذلك، لن تتمكن جميع النماذج الاقتصادية في العالم من فعل أي شيء حيال ذلك.