ليلة أمس، بينما كانت الأسواق الأوروبية والأمريكية مغلقة، قدم جينسن هوانغ عظته السنوية للمطورين. الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا أطلق العنان للعبة الكبرى: 1000 مليار دولار من الطلبات المتوقعة بحلول عام 2027 لرقائقه الجديدة بلاكويل وفيرا روبن. رقم يدور حوله الرؤوس، ويهيئ، بشكل غير مباشر، لفتح الأسواق الغربية هذا الصباح.

لكن انتظر. ألف مليار دولار. لوضع هذا الرقم في سياقه: إنه أكثر من الناتج المحلي الإجمالي لإسبانيا، وأكثر من القيمة السوقية لشركة آبل قبل عامين. ويطلب منا هوانغ أن نصدق أن شركته، التي كانت تساوي 300 مليار في عام 2023، ستستقبل طلبات تعادل اقتصاد دولة من مجموعة العشرين في ثلاث سنوات.

التوقيت ليس بريئًا أبدًا

يأتي الإعلان في الوقت المناسب. بينما تغلق شنغهاي أبوابها في غضون دقائق (15:00 بتوقيت المحلي) وتواصل أبوظبي المفاوضات حتى الساعة 14:00، كان لدى المستثمرين الآسيويين طوال الليل لاستيعاب هذه المعلومات. عندما تفتح لندن في الساعة 8:00، ثم باريس وفرانكفورت في الساعة 9:00، وأخيرًا نيويورك في الساعة 14:30 بتوقيت فرنسا، سيكون السوق قد حصل على الوقت الكافي للانطلاق.

هذه التزامن ليس مصادفة. إنفيديا تتقن تمامًا فن تداول المعلومات بين المناطق الزمنية. إعلان يتم في المساء الكاليفورني يسمح للأسواق الآسيوية بالتفاعل أولاً، مما يخلق زخمًا سيتبعه الأوروبيون ثم الأمريكيون بشكل آلي عند الافتتاح.

أرقام لا تتماشى

وفقًا لصحيفة نيويورك تايمز وCNBC، يؤكد هوانغ أن "الشركة تشهد طلبًا متفجرًا على تقنياتها الأخيرة". حسنًا. لكن دعونا نغوص قليلاً في هذه الألف مليار.

تبلغ قيمة سوق أشباه الموصلات العالمي حوالي 600 مليار دولار اليوم. لذا، تدعي إنفيديا أنها ستستحوذ، بمفردها، على أكثر من إجمالي القطاع الحالي. حتى مع الأخذ في الاعتبار النمو المتفجر للذكاء الاصطناعي، فإن ذلك يفترض أن السوق سيتضاعف ثلاث مرات في ثلاث سنوات وأن إنفيديا ستستحوذ على الغالبية.

هذا ممكن رياضيًا، لكنه مشكوك فيه اقتصاديًا.

ميكانيكية الفقاعة

نحن نشهد ظاهرة كلاسيكية: الخلط بين الثورة التكنولوجية والتقييم المالي. نعم، الذكاء الاصطناعي يحول الاقتصاد. لا، هذا لا يبرر أي رقم.

تذكروا عام 2000. كانت شركات الدوت كوم ستقوم بـ "ثورة في التجارة". وقد فعلت ذلك، في الواقع. لا تزال أمازون وجوجل موجودتين. لكن في هذه الأثناء، تبخرت آلاف المليارات عندما أدرك المستثمرون أن "الثوري" لا يعني "مربحًا على الفور".

إنفيديا تلعب نفس اللحن بالضبط. الشركة تبيع المعاول خلال حمى الذهب للذكاء الاصطناعي. استراتيجية رائعة، لكنها لا تضمن أن جميع الباحثين عن الذهب سيجدون قطعًا ذهبية.

من يدفع الفاتورة؟

لأن وراء هذه الألف مليار من الطلبات المفترضة، هناك شركات ستضطر إلى إخراج شيكاتها. مايكروسوفت، جوجل، أمازون، ميتا... جميعها تستثمر بشكل كبير في الذكاء الاصطناعي، بالتأكيد. لكن في مرحلة ما، سيتعين على هذه الاستثمارات أن تولد إيرادات.

لكن، حتى الآن، يكلف الذكاء الاصطناعي أكثر مما يجلب. ChatGPT يحرق ملايين الدولارات شهريًا. نماذج اللغة تستهلك طاقة هائلة. الشركات تشتري رقائق إنفيديا بدافع الخوف من الفوات (FOMO)، وليس بدافع حساب الربحية.

كاشف الفجوات التكنولوجية

تظهر هذه السباق نحو التسلح بشكل خاص بروز أرستقراطية تكنولوجية جديدة. فقط الشركات التي تمتلك عشرات المليارات يمكنها اللعب في هذه الساحة. الآخرون يشاهدون، عاجزين.

إنفيديا لا تبيع فقط رقائق: إنها تبيع الوصول إلى النادي المغلق جدًا لأولئك الذين سيتمكنون من تطوير الذكاء الاصطناعي في المستقبل. إنه نموذج عمل مرعب، لكنه يركز القوة التكنولوجية في أيدٍ قليلة.

أوروبا، متفرجة تدفع الثمن

بينما يقوم هوانغ بإعلاناته، تبقى أوروبا غائبة عن السمع. لا يوجد بطل أوروبي في مجال أشباه الموصلات قادر على المنافسة. سيتعين على شركاتنا شراء المنتجات الأمريكية أو الصينية، نقطة على السطر.

عندما تفتح الأسواق الأوروبية هذا الصباح، من المحتمل أن تصفق لإعلان إنفيديا. لكنها تحتفل في الواقع باعتمادها التكنولوجي الخاص.

السؤال الحقيقي

السؤال ليس ما إذا كانت إنفيديا ستصل إلى 1000 مليار دولار من الطلبات. السؤال هو كم عدد الشركات التي ستنجو من هذه السباق المجنون نحو استثمارات الذكاء الاصطناعي.

لأنه عندما تنفجر الفقاعة — وستنفجر، مثل جميع الفقاعات — سيبقى هناك فائزون وخاسرون. إنفيديا، التي تبيع المعاول، لديها فرص جيدة للنجاة. عملاؤها، الذين يحفرون في الظلام، أقل بكثير.

في هذه الأثناء، ستشتعل الأسواق. لندن أولاً، ثم أوروبا، ثم وول ستريت. لأن 1000 مليار، تجعل الأحلام تتجلى. حتى عندما نعلم أن الأحلام، في الاقتصاد، غالبًا ما تنتهي بكابوس.