Voilà bien die EZB, die wir kennen: immer bereit, die monetäre Waffe beim geringsten inflationären Zucken, selbst wenn es nur imaginär ist, zu zücken. Joachim Nagel, Mitglied des EZB-Rats, erklärte gestern, dass "die EZB in Erwägung ziehen muss, die Zinssätze bereits nächsten Monat zu erhöhen, wenn die Preisdruck aufgrund des Krieges im Iran weiter zunimmt", so Bloomberg.
Dieser Vorstoß, während die europäischen Märkte geschlossen sind und nur Shanghai seine Sitzung beendet (Schluss um 15:00 Uhr Ortszeit in 20 Minuten), illustriert perfekt die monetäre Schizophrenie Europas. Wir haben den 20. März 2026, der iranische Konflikt hat gerade erst begonnen, und bereits bereitet die EZB die Öffentlichkeit auf eine "präventive" geldpolitische Straffung vor.
Die Phantom-Inflation als Vorwand
Analysieren wir die Fakten: Keine konkreten Daten rechtfertigen heute diese Drohung. Die Ölpreise sind zwar mit der Eskalation im Nahen Osten gestiegen, aber wir haben noch keine verlässliche Messung der Auswirkungen auf die europäische Inflation. Die Lieferketten sind noch nicht gestört, die Unternehmen haben mögliche Mehrkosten noch nicht weitergegeben.
Dennoch zieht Nagel bereits die schwere Artillerie auf. Diese Eile offenbart eine Institution, die von den Kritiken an ihrem Umgang mit dem Inflationsanstieg von 2021-2023 traumatisiert ist, als sie zu spät reagierte und die Inflation monatelang als "vorübergehend" bezeichnete.
Heute scheint die EZB entschlossen, zu beweisen, dass sie die Lektion gelernt hat. Aber in die entgegengesetzte Richtung: Statt durch übermäßigen Optimismus zu sündigen, sündigt sie nun durch übermäßigen Pessimismus. Diese präventive Überreaktion könnte genau das schaffen, was sie zu vermeiden versucht: eine selbst erfüllende Rezession.
Der aufschlussreiche Zeitpunkt
Der gewählte Zeitpunkt für diese Erklärung ist nicht zufällig. Während die amerikanischen und europäischen Märkte geschlossen sind und Tokio erst morgen früh um 9:00 Uhr Ortszeit wieder öffnet, nutzt Nagel ein Fenster relativer Ruhe, um seinen Testballon zu starten. Wenn London um 8:00 Uhr GMT und Frankfurt um 9:00 Uhr MEZ in ein paar Stunden öffnet, haben die Investoren Zeit, die Botschaft zu verdauen.
Diese kalkulierte Kommunikation zielt darauf ab, die Märkte zu konditionieren, bevor sie auf die geopolitischen Entwicklungen reagieren. Die EZB versucht, die Kontrolle über das monetäre Narrativ zurückzugewinnen, aber zu einem Preis, der ihre bereits angekratzte Glaubwürdigkeit durch wiederholte Kehrtwenden weiter schädigt.
Europa, Geisel seiner Zentralbank
Denn schließlich, schauen wir uns die wirtschaftliche Realität Europas zu Beginn des Jahres 2026 an. Das Wachstum bleibt fragil, die strukturelle Arbeitslosigkeit ist nicht verschwunden, und viele Sektoren kämpfen weiterhin, sich von den wiederholten Schocks der letzten Jahre zu erholen. In diesem Kontext ist es wirtschaftlich verantwortungslos, mit einer Zinserhöhung zu drohen.
Aber das kümmert die EZB nicht. Gefangen in ihrem engen Mandat zur Preisstabilität ignoriert sie die realen Folgen ihrer Entscheidungen für Beschäftigung und Wirtschaftstätigkeit. Diese institutionelle Kurzsichtigkeit verwandelt die europäische Geldpolitik in eine Maschine zur Schaffung von Arbeitslosigkeit im Namen des Kampfes gegen eine Inflation, die noch nicht existiert.
Die wahren Gewinner dieser Haltung
Wer profitiert von dieser kriegerischen Rhetorik? Zunächst die Gläubiger und Rentenempfänger, die sich immer freuen, wenn die Zinsen steigen. Dann die konkurrierenden Zentralbanken, die sich lockerere Politiken leisten können, während Europa sich selbst ins Knie schießt.
Die amerikanische Fed beobachtet beispielsweise mit Interesse diese europäische Selbstgeißelung. Während die EZB droht, ihre Geldpolitik auf der Grundlage hypothetischer Projektionen zu straffen, können die Vereinigten Staaten einen pragmatischeren Ansatz beibehalten und ihre relative Wettbewerbsfähigkeit steigern.
Der strategische Fehler
Der grundlegende Fehler von Nagel und seinen Kollegen besteht darin zu glauben, sie könnten die inflationären Auswirkungen eines geopolitischen Konflikts allein durch Geldpolitik kontrollieren. Das ist eine Verwechslung von Ursachen und Symptomen. Wenn die Energiepreise aufgrund des Krieges im Iran steigen, wird das Problem nicht gelöst, indem man die europäische Wirtschaft stranguliert.
Dieser Ansatz offenbart ein überholtes Verständnis von Geldpolitik, das aus den 1980er Jahren stammt, als Paul Volcker die amerikanische Inflation mit hohen Leitzinsen bekämpfte. Aber wir leben nicht mehr in den Reagan-Jahren, und die Inflation von heute hat strukturelle Ursachen, die durch Zinssätze nicht behandelt werden können.
Der Weg der Vernunft
Eine verantwortungsvolle EZB würde warten, bis sie konkrete Daten hat, bevor sie die europäische Wirtschaft bedroht. Sie würde zwischen temporärer Inflation aufgrund eines externen Schocks und struktureller inflationärer Tendenzen unterscheiden. Sie würde ihre Politik mit den Regierungen koordinieren, um eine umfassende Antwort auf die energetischen Herausforderungen zu finden.
Aber diese EZB existiert nicht. Die, die wir haben, zieht es vor, als harte monetäre Hand zu agieren, selbst wenn sie Europa in eine vermeidbare Rezession stürzt. Wenn die europäischen Märkte morgen früh wieder öffnen, werden sie die Botschaft haben: Die EZB ist bereit, das Wachstum zu opfern, um ihren Ruf zu retten. Europa hätte Besseres verdient.