Während Wall Street sich darauf vorbereitet, in einer Stunde zu schließen (16:00 ET), verdauen die amerikanischen Investoren noch die Ankündigung, die die Märkte seit heute Morgen erschüttert: SpaceX plant für diesen Sommer den größten Börsengang in der Geschichte, mit einer Kapitalaufnahme von 50 Milliarden Dollar, die das Unternehmen von Elon Musk auf 1.750 Milliarden Dollar bewerten würde. Eine Zahl, die schwindelig macht und vor allem zeigt, wie sehr unsere Finanzmärkte den Kontakt zur wirtschaftlichen Realität verloren haben.
Um diese Bewertung in Perspektive zu setzen: SpaceX wäre mehr wert als das BIP der meisten europäischen Länder. Mehr als der gesamte weltweite Automobilsektor. Mehr als alle Fluggesellschaften der Welt zusammen. Für ein Unternehmen, das zwar revolutionär in seinen technischen Ansätzen ist, aber im Grunde genommen ein Dienstleister für den Weltraumstart mit einigen Regierungsaufträgen und Projekten ist, die noch weitgehend hypothetisch sind.
Die Mechanik der Weltraumblase
Laut Bloomberg, das diese Information berichtet, lassen die Gespräche in der Branche bereits erahnen, dass "viele Investoren enttäuscht sein könnten". Eine Untertreibung, die viel über die Kluft zwischen den Erwartungen des Marktes und der operativen Realität von SpaceX aussagt.
Denn hinter den Raketen, die abheben, und den Starlink-Satelliten, was finden wir genau? Ein Unternehmen, das zwar innovativ ist, dessen Einnahmen jedoch stark von den Aufträgen der NASA und des Pentagon abhängen. Das Mars-Projekt? Noch ein Traum. Der Weltraumtourismus? Ein Nischenmarkt für Milliardäre. Starlink? Vielversprechend, aber konfrontiert mit einer intensiver werdenden Konkurrenz und astronomischen Infrastrukturkosten.
Diese Bewertung von 1.750 Milliarden basiert auf einer Wette: dass SpaceX die Weltraumwirtschaft von morgen dominieren wird, so wie Google heute die Online-Suche dominiert. Nur ist der Weltraum nicht das Internet. Die Eintrittsbarrieren sind zwar enorm, aber die Nationalstaaten werden niemals zulassen, dass ein privates Unternehmen allein die Weltraumautobahnen kontrolliert. China entwickelt seine eigenen Kapazitäten, Europa ebenfalls, und selbst Indien gewinnt an Stärke.
Wer gewinnt in dieser Gleichung?
Wie immer, folgen wir dem Geld. Dieser Rekord-Börsengang kommt zunächst den historischen Investoren von SpaceX zugute - Risikokapitalfonds, Family Offices und natürlich Elon Musk selbst. Diese Akteure, die eingestiegen sind, als das Unternehmen nur einige Milliarden wert war, stehen kurz davor, astronomische Gewinne zu realisieren.
Die zukünftigen öffentlichen Aktionäre hingegen werden ein bereits überbewertetes Unternehmen zum hohen Preis kaufen. Die jüngere Geschichte hat uns gezeigt, was diese "Einhorn"-IPOs bringen: denken Sie an WeWork (bewertet mit 47 Milliarden, bevor es zusammenbrach) oder mehr kürzlich an die Probleme vieler Technologieunternehmen, die an den Höchstständen der Märkte eingeführt wurden.
Bailey Lipshultz, der dieses Thema für Bloomberg verfolgt, hebt hervor, dass dieser Börsengang bereits "wohlhabende Investoren und institutionelle Unterstützer anzieht". Übersetzung: Die großen Fische positionieren sich, während die kleinen Anleger die Rechnung bezahlen müssen, wenn die Realität die Bewertungen einholt.
Die Weltraumwirtschaft, wirklich?
Lassen Sie uns nicht irreführen: SpaceX hat die Raumfahrtindustrie revolutioniert. Wiederverwendbare Raketen haben die Kosten gesenkt, die Starts haben sich vervielfacht, und das Unternehmen hat den USA die Fähigkeit zur autonomen Raumfahrt zurückgegeben. All das ist unbestreitbar und verdient Anerkennung.
Aber diese technischen Erfolge in eine Rechtfertigung für eine Bewertung von 1.750 Milliarden Dollar umzuwandeln, ist ein Akt des Glaubens. Die weltweite Weltraumwirtschaft beträgt heute etwa 400 Milliarden Dollar pro Jahr. SpaceX wäre also mehr als viermal so viel wert wie der gesamte Markt, den es dominieren soll.
Diese Abkopplung offenbart ein größeres Phänomen: Seit 2008 und den ultra-expansiven Geldpolitiken bewegen sich die Finanzmärkte in einer Liquiditätsblase, die die Bewertungen in absurde Höhen treibt. Wenn die Zentralbanken das System mit Liquidität fluten, muss dieses Geld irgendwohin fließen. Es endet in Wetten auf die Zukunft, die zunehmend vom gegenwärtigen Geschehen abgekoppelt sind.
Das Timing ist nicht unschuldig
Dass dieser Börsengang für den Sommer 2026 geplant ist, ist kein Zufall. Die amerikanischen Märkte, die in wenigen Minuten schließen, bewegen sich immer noch in einem Umfeld relativ niedriger Zinsen, trotz der jüngsten Anstiege. Die institutionellen Investoren, die mit Liquidität geflutet sind, suchen verzweifelt nach Renditen in einer Welt, in der Staatsanleihen wenig abwerfen.
Morgen früh, wenn die europäischen Märkte öffnen (9:00 Uhr in Paris und Frankfurt, 8:00 Uhr in London), und dann in der Nacht unsere asiatischen Märkte (9:30 Uhr in Shanghai, 9:00 Uhr in Tokio), wird diese Ankündigung weiterhin Wellen schlagen. Denn SpaceX verkörpert perfekt die weltweite Gier nach "Wachstumsgeschichten", die jede Bewertung rechtfertigen.
Die Lehre aus der Geschichte
Die Wirtschaftsgeschichte lehrt uns, dass die größten Börsengänge oft am Höhepunkt der Zyklen stattfinden. Wenn jeder kaufen will, ist es in der Regel der Moment zu verkaufen. Dieser Börsengang von SpaceX zu 1.750 Milliarden könnte einen Wendepunkt markieren: den Moment, in dem die Finanzmärkte endgültig den Kontakt zur wirtschaftlichen Realität verloren haben.
Denn letztendlich ist es egal, ob SpaceX den Zugang zum Weltraum revolutioniert oder nicht. Was zählt, ist, dass diese Bewertung den Zustand unserer Märkte offenbart: riesige Casinos, in denen auf Träume gewettet wird, anstatt auf Unternehmen. Und wie in jedem Casino gewinnt das Haus immer. Die Frage ist, wer genau das Haus in dieser Geschichte ist.